La Argentina enfrenta un 2011 muy especial. Por un lado, los buenos precios de las commodities y la liquidez internacional son factores muy favorables para la econom\u00eda argentina. Adicionalmente, la salida del default, el posible acuerdo con el Club de Par\u00eds, la incorporaci\u00f3n del FMI como asesor para la elaboraci\u00f3n de un IPC nacional y el canje del remanente de los bonos Brady resultan buenas noticias que pueden abrir puertas al financiamiento genuino de proyectos de inversi\u00f3n. Sin embargo, esto se da en un ambiente en el que la econom\u00eda muestra se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n, con un ambiente pol\u00edtico muy vol\u00e1til, un elevado gasto p\u00fablico y una inflaci\u00f3n creciente. Por eso esperamos que en 2011 la econom\u00eda crezca un 3% anual, empujada por la industria y la construcci\u00f3n, pero con riesgo de una aceleraci\u00f3n inflacionaria.<\/p>\n
De acuerdo con el IGA que producimos en OJF y el EMAE del Indec, el crecimiento econ\u00f3mico est\u00e1 mostrando se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n. En parte esto se debe a que se est\u00e1 agotando el efecto rebote tras la recesi\u00f3n de 2009. Sin embargo, tambi\u00e9n comienza a observarse que los cuellos de botella en los sectores energ\u00e9tico e industrial le ponen un techo a la capacidad de crecimiento de la econom\u00eda. En el caso de los segundos, empiezan a ser un limitante bastante serio en algunos rubros. Por ejemplo, el sector automotor ya alcanz\u00f3 una capacidad utilizada del 84,2%, que es la m\u00e1s alta de la d\u00e9cada, por lo que es de esperar cierta desaceleraci\u00f3n. Los sectores inmobiliario y de la construcci\u00f3n seguir\u00e1n creciendo, pero pueden mostrar cierta desaceleraci\u00f3n en lo que se refiere a operaciones con el sector privado, y la obra p\u00fablica definitivamente tiende a acelerarse debido a las elecciones presidenciales. De hecho, durante 2011 se espera una expansi\u00f3n de \u00e9sta superior al 40% anual.<\/p>\n
Para el sector inmobiliario, 2011 tambi\u00e9n ser\u00e1 un a\u00f1o de crecimiento, aunque no tan fuerte como 2010. Las viviendas se han convertido en un instrumento de bajo riesgo para encauzar el ahorro interno. Esta caracter\u00edstica ser\u00e1 especialmente atractiva en el pr\u00f3ximo a\u00f1o, cuando el crecimiento econ\u00f3mico, los altos precios de las commodities y las bajas tasas reales de inter\u00e9s se combinen con un escenario de incertidumbre pol\u00edtica y alta inflaci\u00f3n. Por eso esperamos que durante 2011 se firmen unas 64.800 escrituras en la Capital Federal. Esto implica m\u00e1s de un 6% de crecimiento respecto de 2010. La producci\u00f3n agr\u00edcola tambi\u00e9n tiende a desacelerarse. En gran medida, esto se debe a que el fuerte crecimiento de la cosecha de 2010 fue m\u00e1s que nada un efecto estad\u00edstico, aunque no se puede negar que el clima ayud\u00f3 bastante. En efecto, si bien en 2010 el PIB agropecuario crecer\u00eda 30% interanual, la mayor parte de esa cifra se debe al efecto recuperaci\u00f3n tras la sequ\u00eda de 2009. De hecho, la producci\u00f3n agr\u00edcola est\u00e1 casi en los mismos niveles que en 2007. Para 2011 se especula que el clima podr\u00eda empeorar por La Ni\u00f1a, pero tambi\u00e9n se espera que los altos precios agr\u00edcolas incentiven la producci\u00f3n, con lo cual el resultado podr\u00eda ser mixto. Lo que s\u00ed queda claro es que no se va a repetir el crecimiento agropecuario de este a\u00f1o.<\/p>\n
Sin embargo, el elevado gasto p\u00fablico y el exceso de liquidez han recalentado la demanda agregada y, por lo tanto, las restricciones al crecimiento est\u00e1n del lado de la oferta; es decir de la capacidad de producci\u00f3n que presenta la econom\u00eda. Si tenemos en cuenta que en un a\u00f1o electoral es probable que el gasto p\u00fablico contin\u00fae expandi\u00e9ndose, al tiempo que la oferta de productos y servicios sufra ciertas restricciones, con todo esto existe el riesgo de un crecimiento de la inflaci\u00f3n. Y si se le suma la volatilidad del escenario pol\u00edtico y la desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda tambi\u00e9n es probable que haya cierto aumento de la salida de capitales, sobre todo si se tiene en cuenta que el d\u00f3lar se vuelve m\u00e1s barato por efecto de la inflaci\u00f3n. En s\u00edntesis, esperamos un a\u00f1o positivo en materia de crecimiento, aunque \u00e9ste sea m\u00e1s bien moderado. El mayor riesgo proviene de una aceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n, producto de un excesivo crecimiento del gasto p\u00fablico. No obstante, esperamos que la balanza comercial contin\u00fae siendo superavitaria y que los precios de las commodities se mantengan elevados.<\/p>\n
Fausto Spotorno, 31 de diciembre de 2010. La Argentina enfrenta un 2011 muy especial. Por un lado, los buenos precios de las commodities y la liquidez internacional son factores muy favorables para la econom\u00eda argentina. Adicionalmente, la salida del default, el posible acuerdo con el Club de Par\u00eds, la incorporaci\u00f3n del FMI como asesor para la elaboraci\u00f3n de un IPC nacional y … <\/p>\n
\nPublicado por La Naci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"